國家公務(wù)員考試錄用系統(tǒng)：2017年國家公務(wù)員考試公告已經(jīng)發(fā)布>>>點(diǎn)擊查看，報(bào)名時(shí)間在10月15日-24日>>>點(diǎn)擊進(jìn)入快捷報(bào)名入口，照片上傳的要求為（藍(lán)底證件照，jpg格式，20KB以下）；筆試時(shí)間在2016年11月26日-27日。更多國家公務(wù)員考試信息，請(qǐng)關(guān)注樂恩教育網(wǎng)站，及時(shí)獲取2017年國家公務(wù)員考試相關(guān)信息。

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上周中，當(dāng)國家統(tǒng)計(jì)局公布今年前三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以后，微博和微信上立刻充斥著懷疑和嘲諷的聲音。

這在當(dāng)今中國是再正常不過的現(xiàn)象，前三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率均為6.7%，分毫不差，而這個(gè)數(shù)字又恰好落在今年人代會(huì)上定下的6.5%至7%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期中間點(diǎn)，確實(shí)令人感覺巧得不能再巧。

是的，這的確不是巧合，但可能也不像許多人無端臆想的那樣，是刻意的數(shù)據(jù)造假。實(shí)際上，連續(xù)三個(gè)季度增幅持平證明了半年前那位神秘的“權(quán)威人士”發(fā)表在《人民日?qǐng)?bào)》上的判斷：中國經(jīng)濟(jì)未來走勢(shì)將不會(huì)是V型，而是L型。

現(xiàn)在看起來，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)來到了這個(gè)L型的底部，而且筑底過程正在逐漸完成。照目前的態(tài)勢(shì)來看，第四季度的GDP增幅極有可能依然是6.7%，從而令全年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也持平在這一條橫線上。

出人意料的亮點(diǎn)：PPI由負(fù)轉(zhuǎn)正

宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中近來出現(xiàn)的一個(gè)最令人意外且振奮的亮點(diǎn)是，工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)在9月份終于由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比上漲0.1%，不但大大高于前8月份-0.8%的數(shù)字，也高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)測(cè)的-0.3%的中位數(shù)估值。

這是它連續(xù)54個(gè)月下降后首次逆轉(zhuǎn)，意味著中國應(yīng)對(duì)工業(yè)通貨緊縮的長(zhǎng)期斗爭(zhēng)迎來了重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。統(tǒng)計(jì)局發(fā)言人盛來運(yùn)認(rèn)為，PPI的增長(zhǎng)勢(shì)頭不會(huì)是曇花一現(xiàn)，將會(huì)在未來幾個(gè)月里持續(xù)下去。

PPI的反彈始于今年年初，去年年底最糟糕時(shí)一度達(dá)到單月同比驟降近6%。轉(zhuǎn)折比預(yù)期要來得早，此前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)PPI要到今年第四季度才會(huì)由負(fù)轉(zhuǎn)正。對(duì)于正承受重壓的制造業(yè)企業(yè)來說，PPI轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)預(yù)示著企業(yè)的利潤將會(huì)改善，這對(duì)提振市場(chǎng)對(duì)未來的信心，改善實(shí)體經(jīng)濟(jì)的低迷狀況十分有利。

▲工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格曲線圖

官方觀點(diǎn)認(rèn)為，PPI由負(fù)轉(zhuǎn)正是供給側(cè)改革取得實(shí)效、去產(chǎn)能和去庫存成績(jī)顯著的體現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家則大多相信，推動(dòng)PPI逆轉(zhuǎn)的主要?jiǎng)恿χ饕菄H大宗商品價(jià)格企穩(wěn)回升，而房地產(chǎn)市場(chǎng)的強(qiáng)勁反彈和國家加大基礎(chǔ)設(shè)施投資也是不可或缺的因素。

但不管怎樣，PPI的正增長(zhǎng)確實(shí)在經(jīng)濟(jì)環(huán)境的嚴(yán)冬中少有地增強(qiáng)了企業(yè)的信心。數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)近兩個(gè)月都達(dá)到50.4%，顯示預(yù)期明顯改善;而上半年最令人擔(dān)心的民間投資下滑問題也正在得到緩解。

今年1-9月份，民間固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)2.5%，增幅大于1-8月份的2.1%。顯示民間投資的增長(zhǎng)正在加快，今年年初以來斷崖式下跌的趨勢(shì)得以遏止。

路透社對(duì)正在參加廣交會(huì)的一些企業(yè)展開的調(diào)查也顯示，超過80%的企業(yè)均表示明年將增加20%以上投資和生產(chǎn)性開支。

不如人意的暗點(diǎn)：外需市場(chǎng)疲軟

與國內(nèi)市場(chǎng)逐漸回暖形成鮮明反差，近期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的最大暗點(diǎn)是外貿(mào)市場(chǎng)疲軟，即便是人民幣的持續(xù)貶值都未能阻止9月份中國出口急劇下滑。

根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，以人民幣計(jì)算，中國出口同比下跌5.6%，這是今年2月以來首次下跌。進(jìn)口也只增長(zhǎng)了2.2%，低于8月份10.8%的增幅。若以美元計(jì)算，則數(shù)據(jù)更加難堪。9月份出口同比下跌10%，進(jìn)口同比下跌1.9%，都遠(yuǎn)低于預(yù)期。整個(gè)前三季度，以美元計(jì)價(jià)的出口同比下降7.5%，進(jìn)口同比下降8.2%。

暗淡的貿(mào)易數(shù)據(jù)再次表明全球經(jīng)濟(jì)和需求仍然萎靡，這對(duì)于高度依賴外部市場(chǎng)的中國經(jīng)濟(jì)而言是一個(gè)嚴(yán)峻的消息。

受出口疲軟影響，9月份中國貿(mào)易順差降至420億美元。貿(mào)易數(shù)據(jù)整體不及預(yù)期，出口下滑加大，顯示人民幣貶值對(duì)出口的提振并不明顯。另一方面，雖然外貿(mào)仍有順差，而且看似還不算少，但中國商品貿(mào)易順差已經(jīng)被資本外流規(guī)模所超過，這對(duì)人民幣構(gòu)成了進(jìn)一步的貶值壓力，它已經(jīng)明顯地體現(xiàn)在十一長(zhǎng)假以后的匯率市場(chǎng)上。

不過，好消息是，隨著西方國家年末消費(fèi)旺季的來臨，短期內(nèi)中國出口可能會(huì)溫和改善。另外，中國外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)已連續(xù)三個(gè)月環(huán)比回升，表明四季度出口壓力有望減輕。

中金公司上周發(fā)布的一份報(bào)告稱，2011年來中國對(duì)外貿(mào)易增速放緩的同時(shí)，外貿(mào)結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化。過去幾年，中國對(duì)發(fā)達(dá)國家出口比重上升，對(duì)大宗商品出口國進(jìn)口比重下降，大宗商品進(jìn)口占比回落、消費(fèi)品進(jìn)口占比上升，部分高技術(shù)產(chǎn)品占出口比重增加。這些似乎都是中國外貿(mào)結(jié)構(gòu)升級(jí)的信號(hào)。

令人不安的隱憂：地產(chǎn)依賴加劇

李克強(qiáng)總理最近說，三季度經(jīng)濟(jì)不僅延續(xù)了上半年發(fā)展勢(shì)頭，還出現(xiàn)不少積極變化，好于預(yù)期。除了本文已經(jīng)提到的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和民間投資回升以及失業(yè)率近年來首次低于5%等之外，他還特別強(qiáng)調(diào)了消費(fèi)和服務(wù)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率的穩(wěn)步提升。

的確，國內(nèi)消費(fèi)占國民經(jīng)濟(jì)比例的快速提升可以說是過去一兩年里中國經(jīng)濟(jì)最引人注目的變化。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率高達(dá)71%，比去年同期大幅提高了13.3個(gè)百分點(diǎn)。這似乎意味著中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在往多年來一直追求的好的方向轉(zhuǎn)變，所謂“再平衡”已實(shí)實(shí)在在啟動(dòng)。

然而，國內(nèi)消費(fèi)中恰恰也蘊(yùn)含著當(dāng)前最令人不安的隱憂，這集中于兩個(gè)方面。

首先，當(dāng)前旺盛的消費(fèi)市場(chǎng)是嚴(yán)重不平衡的，它過分依賴房地產(chǎn)市場(chǎng)。今年前三個(gè)季度，房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)了7.1%，占到總投資額的一半以上，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率在8%左右。9月份住宅銷售額同比增長(zhǎng)61%，這些都被計(jì)算在消費(fèi)中。不僅如此，房產(chǎn)銷售熱也帶動(dòng)了汽車、家居市場(chǎng)的興旺。但人們擔(dān)心，隨著調(diào)控政策造成的樓市降溫，這部分需求接下來將急劇萎縮。

另一方面，有人不無道理地指出，中國服務(wù)業(yè)增加值在過去一、兩年里占GDP的比重急劇上升并非是服務(wù)業(yè)突然繁榮的結(jié)果，而是其他經(jīng)濟(jì)部門衰減造成的。與前5年相比，服務(wù)業(yè)沒有加速增長(zhǎng)，只是保持相對(duì)穩(wěn)定而已。如果不是2015年上半年股市飆升直接導(dǎo)致金融服務(wù)業(yè)暫時(shí)性高速增長(zhǎng)，整體服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)或許將更為疲弱。但隨著股市的暴跌，這部分動(dòng)能已經(jīng)衰竭。

由此可以判斷，服務(wù)業(yè)與消費(fèi)市場(chǎng)的旺盛是不穩(wěn)固的。

宏觀政策前瞻：以不變應(yīng)萬變

國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)言人盛來運(yùn)的判斷或許是合理的：對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)增速是否已觸底，現(xiàn)在還不能下定論，明年經(jīng)濟(jì)仍將面臨諸多不確定因素，但有很大希望保持目前的平穩(wěn)。

當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)決定了貨幣、財(cái)政政策既不能繼續(xù)放松，也不能收緊，暫時(shí)只能以不變應(yīng)萬變。

如果貨幣政策繼續(xù)放松，將進(jìn)一步吹大以房地產(chǎn)為代表的資產(chǎn)泡沫。從匯率角度來看，由于美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期已經(jīng)確立，如果此時(shí)中國再放松貨幣政策，人民幣的貶值壓力就會(huì)加劇。

中國央行最近一次降息是在去年10月24日，距離現(xiàn)在已整整一年;最近一次降準(zhǔn)是在今年3月1日，也已過去近10個(gè)月。今后半年里，預(yù)計(jì)央行將會(huì)按兵不動(dòng)，中國將會(huì)度過10多年里最漫長(zhǎng)的一段貨幣政策“真空期”。

再看財(cái)政政策，今年前三季度全國一般公共預(yù)算赤字達(dá)到14556億元人民幣，收入為預(yù)算的77%，支出為預(yù)算的75.2%，顯示中國為了穩(wěn)增長(zhǎng)而加大了積極財(cái)政的力度。

今年年初人代會(huì)設(shè)定的赤字率目標(biāo)是3%，已比以前有明顯提高。但有研究者指出，按寬口徑計(jì)算，目前的赤字率實(shí)際已經(jīng)達(dá)5-6%，因?yàn)橛行﹤鶆?wù)——比如一些地方政府的專項(xiàng)債等——并沒有統(tǒng)計(jì)在內(nèi)。預(yù)計(jì)明年的財(cái)政收支壓力會(huì)更大。在這種情況下，繼續(xù)加大財(cái)政支出力度以刺激經(jīng)濟(jì)，恐怕心有余而力不足。

因此，從客觀上看，未來一段時(shí)期內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的空間相當(dāng)有限;而從主觀上看，基于目前L型筑底基本已成的判斷，政策調(diào)整確實(shí)也沒有太大的必要。